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股价强势反转 福莱特玻璃扭转Q3增收不增利困境?

摘要:股价强势反转,福莱特玻璃扭转Q3增收不增利困境。

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  日前,绿电、光伏概念股集体爆发的走势引人瞩目,而光伏玻璃龙头福莱特玻璃领涨板块的表现亦成为了二级市场一抹显眼亮色。


  具体来看,1月6日,福莱特玻璃H股大涨13.18%,报于21.55港元,领涨绿电、光伏太阳能板块,成交额则高达3.92亿港元。福莱特A股则录得一个涨停板,报于36.69元,从龙虎榜公布的当日买卖数据来看,有3个机构出现在龙虎榜单上,合计净买入9990.53万元,北向资金则合计净买入5993.97万元。

  要知道,自2021年9月初创下历史高位后,在成本上升、产品价格下滑背景之下,福莱特玻璃股价便一直处于震荡下行之势中,截止目前累跌超50%。现如今,其股价一扫此前下跌阴霾,领涨板块,也不外乎引起外界诸多关注。

 (福莱特玻璃行情走势)

  政策催化+行业回暖光伏玻璃需求强劲释放

  事实上,福莱特玻璃股价起势,并非毫无预兆,而是来自政策催化+行业回暖等多方面因素利好。

  首先来看政策面上,12月30日在全国能源工作会议上,国家能源局设立目标表示,2023年,风电装机规模达4.3亿千瓦左右、太阳能发电装机规模达4.9亿千瓦左右。风光累计装机达9.2亿千瓦,其中新增装机将达1.6亿千瓦,同比增长超33%。

  这一目标的设立无不意味着,2023年,我国风光装机将再次进入快车道,装机增长目标超出市场预期,从而进一步利好绿电板块估值加速修复。

  另外,近日国家发改委、国家能源局联合发布《关于推动电力交易机构开展绿色电力证书交易的通知》提出,要推动电力交易机构开展绿证交易,绿色电力证书是绿电环境价值的唯一凭证,支持、电力交易机构通过双边协商、挂牌、集中竞价等多种方式组织开展绿证交易,抓紧核定第一批绿证需求规模。

  这一通知的提出则意味着,国内绿证交易政策将逐步完善,进而对绿电运营商后续发展产生一定利好。其中,光大证券表示,此次《通知》将有效推进绿电市场化节奏,增厚绿电运营商盈利能力。民生证券则称,随着CCER重启与绿证交易完善,绿电的电能与环境需求有望进一步提升,运营商收益有望持续改善。

  而除了政策面的利好之外,光伏上中游产业链价格的全线松动,也有利于光伏项目收益率改善,推动装机规模扩张。

  据智通财经APP了解,2022年年初至11月,硅料价格逐步走高导致上游成本高企,拖累光伏项目投产建设。从11月开始,硅料价格松动,目前多晶硅料(致密料)已由2022年价格高点303RMB/KG降至2022年12月28日的240 RMB/KG,降幅达-20.8%。光伏产业链受上游硅料降价影响,电池片及组件等形成降价趋势,有利于运营商改善项目收益率,推动装机规模扩张,从而也促使了光伏玻璃需求进一步释放。

  鉴于上,不难看出,在政策面及市场情绪积极向好之际,福莱特玻璃作为光伏细分赛道龙头之一,自然也就率先受益于行业回暖利好领涨板块了。

 Q3“增收不增利”能否扭转困局?

  回顾福莱特玻璃的最新财报可知,该公司2022年Q3“增收不增利”的表现也是一个令外界想要探索的问题。毕竟,知过去晓未来,也是挖掘一家公司是否具有投资价值的重要线索。

  据财报披露,2022年前三季度,福莱特玻璃实现营业总收入人民币112.1亿元,同比增长76.96%,实现归母净利润人民币15.04亿元,同比下降12.38%,实现扣非归母净利润人民币14.69亿元,同比下降12.69%,整体呈现“增收不增利”的成长状态。

  深入细究,不难发现,福莱特玻璃前三季度盈利能力下滑主要是源于2022年上半年原材料及能源成本大幅增长所致。

  上半年行业供需偏松,导致光伏玻璃平均销售价格下滑,同时原材料及能源成本大幅提升,盈利空间被压缩,进而导致三季度行业盈利承压。

  具体而言,光伏玻璃的生产成本主要由原材料、制造费用(燃料动力等)以及人工折旧构成,其中原材料与制造费用占比最高。2022年前三季度,光伏玻璃的主要生产原燃材料纯碱、天然气价格持续徘徊在高位,这也导致相关企业营业成本大幅提升,2022前三季度福莱特玻璃的营业成本同比大增138%,直接导致公司盈利空间被大幅压缩,期内毛利率大幅下降16.52个百分点至22.08%。与此同时,上半年行业供需偏松,导致光伏玻璃平均销售价格下滑,也进一步该公司盈利承压。

  由此可知,福莱特玻璃前三季度盈利能力下滑,主要是“外力”所为。那么,展望未来,光伏玻璃后市行情将如何演变,又对福莱特玻璃产生什么影响?

  值得一提的是,随着供应瓶颈解决,后续光伏平价新周期或将开启,而储能发展空间也将进一步打开。

  据悉,2022年全球能源成本高企,光伏需求旺盛但供应链瓶颈明显,预测全球光伏装机256GW,同增50%。随着硅料供应瓶颈解决光伏成本大幅下降,过去2年储备的地面光伏项目将得到明显释放,而分布式延续高增长,23年预测全球光伏装机将达到375GW以上,同比增长46%以上,其中中国将超150GW,同增67%,其中地面电站预测翻倍,欧洲今年爆发明年预测70-75GW,同增30%以上,美国UFLPA的问题终将缓解重返增长,预测35-40GW,同增50-75%,巴西今年爆发23年也将保持稳健增长,全球GW级别需求国家进一步增加。此外,美国和中国地面电站大储需求爆发,欧洲户储继续翻倍,新兴市场配储也逐步成为新趋势。

  在这其中,光伏各环节利润重新分配往下游转移,新技术加速渗透和储能爆发将为各环节带来“alpha收益”。

  聚焦到光伏玻璃环节上,需求起量+双玻渗透率提升,且叠加未来扩产审批趋严影响,企业盈利水平有望明显改善。具体而言,2021年龙头福莱特双玻渗透率达50%左右,较2020年提升约20pct。2023年随着硅料降价,组件价格下行,地面需求快速释放叠加2023年风光大基地一、二期项目并网,地面电站需求快速起量,2023年预计地面装机达80GW+,地面电站中双玻渗透率将进一步提升,长期看渗透率到2030年将达到70%,双玻渗透率的提升将加大对玻璃的需求。

  而福莱特玻璃作为赛道龙头,在光伏行业景气度复苏之际,预测将会产生强者恒强的龙头效应。

  2022Q4前期供暖需求旺盛下,天然气价格上涨增加成本压力,玻璃厂商涨价传导成本上涨,2022年11月玻璃价格调涨1-1.5元,3.2/2.0mm价格分别涨至28/21元/平,2022年12月受上游开工率影响,需求较为疲软,价格有所下跌,展望2023年,玻璃产能相对过剩,龙头凭借成本优势有望维持较好的盈利水平。

  此外,2022年11月21日三部门发文开展光伏玻璃产能预警,指导光伏玻璃项目合理布局玻璃产能相对过剩,未来产能扩张审批或更加严格,将进一步巩固龙头优势。

  除此之外,福莱特玻璃低价收购石英砂矿提供自供比例,也进一步巩固了公司龙头成本优势。据悉,2022年3月福莱特以76元/吨价格收购大华矿业1506.26万吨和三力矿业2880.23万吨石英砂矿,7月拍卖取得安徽省凤阳县灵山-木屐山矿区新13号段玻璃用石英岩矿采矿权,提高了原材料自给率和保供能力;此外考虑清洗和加工后,石英砂自供成本为100-120元/吨,大幅低于市场价,我们测算自供部分可节约成本2元/平方米,龙头地位进一步强化。

  综上种种,可以看出,不论是从行业修复预期,还是自身发展优势来看,福莱特玻璃后续将有极大的可能扭转增收不增利的尴尬局面,股价和业绩双双迎来新的上行空间。

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关键词: 股价 福莱特玻璃

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